區塊鏈研究

看看 HashKey Group 首席經濟學家—鄒傳偉博士在區塊鏈及數字資產的最新研究報告。

關於鄒傳偉博士

鄒博士是 HashKey Group 首席經濟學家。他於 2006 年到 2019 年長期供職於中央匯金公司、中國投資公司和南湖金服。 2015 年他獲首屆孫冶方金融創新獎和第五屆中國軟科學獎。

鄒博士的學術著作曾於 2013 年、2014 年、2017 年和2021 年入選第一財經“年度金融書籍”。他於 2019 年入選第一財經“年度機構首席經濟學家”。鄒博士擁有北京大學統計學學士、經濟學碩士,清華大學五道口金融學院經濟學博士及哈佛大學肯尼迪學院職業中期公共管理碩士。

第237期 - Web 2.0到Web 3.0- 從電子憑證到可驗證憑證

隱私問題並非是 Web 3.0 的代名詞,在數字世界裡,對使 用者的隱私保護是一個永恆的話題。以當前的 Web 2.0 而言,也有一套隱私保護的方法,但 與 Web 3.0 VC 相比,兩種技術有著本質的區別,本文將從技術層面對兩種方法做詳細分 析。

第236期 - 對NFT價格發現機制的研究

NFT 的金融化問題是目前行業力圖改進的一個焦點,而 NFT 金融化不如 DeFi 發展順 利的一大原因在於 NFT 難以獲得有效公平的定價。

本文介紹市場上出現的一些改進的定價機制及 NFT 價格資訊產品。

第232期 - NFT流動性解決方案及監管

NFT 技術在社交文娛領域取得了成功的推廣效應和應用場景,但 NFT 的金融化問題始 終是落後於去中心化金融(DeFi)領域發展、又亟待解決的前沿問題。萬向區塊鏈研報總第 158 期《NFT 金融化框架》討論了當前 NFT 金融化程度較淺的原因並給出了一個提高 NFT 價格發現效率和流通效率、完善金融功能的理論框架。本文從 NFT 投資者在獲取流動性方 面的問題出發總結他們的痛點需求、現有流動性解決方案及缺點、Paradigm 機構提出的幾 個創新方案。最後討論最近有關 NFT 的監管動向。

第230期 - Web3架構雛形及其中介軟體

Web3 有時也被稱為 Web 3.0,用於描述對下一代萬維網的憧憬。Web3 概念稍晚於元 宇宙(Metaverse)概念,於 2021 年第四季度開始在區塊鏈領域流行,並逐漸被引用到與元 宇宙概念的比較中。這兩者似乎都在對資訊技術和人類下一代社交協作網路的發展路徑提供 方向性指導,但他們的出發點和目標著力點有很大的區別,Web3 概念的傳播熱度也遠不及 元宇宙概念。本文探討 Web3 概念的由來,並對它的發展現狀做初步的觀察。

第226期 - 從Web 2.0到Web 3.0的商業模式變遷

互聯網從上世界末興起以來,對人類社會的影響是全範圍的。Web 1.0 時代的標誌應用 是門戶網站,相當於線上的圖書館,用戶在多數時候只能讀資訊,也就是資訊的傳播是單向 的。Web 2.0 時代的標誌應用是博客和社交媒體,資訊的傳播變成雙向和互動的,用戶創造 了大量的線上內容。

第220期 - 加密資產-貨幣理論的視角

《加密貨幣:現代貨幣理論視角的新解釋》(2020 年第 32 期)從現代貨幣理論角度分析了公鏈經濟體中的加密資產。本文通過對比分析法定貨幣的發行、回籠和流通(以下統稱為“貨幣運動”)以及對商品和服務交易、投融資等經濟活動的影響,以更好地分析加密資產有關的經濟活動。

第219期 - 對NFT分佈式存儲的研究

雖然很早就有 NFT 項目推出,但通過 2021 年佳士得的拍賣出圈,NFT 才得到大量關注。 NFT 是一種流通在分佈式賬簿中的特殊代幣類型,為了節省鏈上資源,NFT 所代表的數字藝術本體常常存儲在鏈下。

 

第212期 - 日新港數位貨幣方案評述

今年 10 月以來,我國香港地區1、新加坡2和日本3陸續公佈了各自的數字貨幣方案。 這三個國家和地區的數位貨幣方案儘管有較大差異,但都涉及一個重要問題——零售型央行 數字貨幣和穩定幣、e-money 之間的關係。

第204期 - 元宇宙經濟學

近期關於元宇宙有很多討論。儘管對元宇宙的形態和演進路徑仍有很多不同意見,但 一個普遍共識是,經濟系統是元宇宙的核心要素之一。那麼,該如何理解元宇宙經濟學? 這就是我今天將探討的問題,主要分成四個層次進行:一是稀缺性和可交易的價值;二是 比特世界與原子世界的融合;三是可程式設計價值;四是分散式架構與自發秩序。

第196期 - 對貨幣可編程性的分析

貨幣的可程式設計性是新技術條件下貨幣經濟學中的一個新課題,需要討論的問題 包括:第一,貨幣可程式設計性的含義是什麼?第二,貨幣可程式設計性依託什麼技術?特 別是,是不是一定需要能載入智慧合約的數位貨幣?第三,貨幣可程式設計性能實現什麼功 能?第四,貨幣可程式設計性應該遵循什麼原則才能不影響貨幣基本功能(即計價單位、交 易媒介和價值儲藏)?

第190期 - DID 一種全新的身份標識技術

近年來,大家對個人資料的隱私安全問題關注度明顯上升,本文將從身份管理角度討論 該問題,主要包括四方面:第一,傳統身份管理方案有什麼問題?第二,分佈式數字身份 (DID)是什麼?技術實現過程是怎麼樣的?第三,DID 技術發展有什麼瓶頸?第四,區塊鏈技 術和 DID 技術的結合能夠擦除什麼樣的火花?

第183期 - 永續衍生品合約的一般原理

加密資產市場有一些不同於傳統金融市場的衍生品創新,最有代表性的是永續期貨合約。《中心化交易所的永續合約》(2021 年第 15 期)介紹了中心化交易所的永續期貨合約,包括正向合約與負向合約。

第182期 - eCNY商業生態分析

人民銀 行認為,在雙層運行模式、“100%準備金發行”、eCNY 不付息以及數字錢包按等級設限額等 安排下,eCNY 不會造成銀行存款大規模“搬家”,也不會構成新的貨幣政策傳導渠道,對貨 幣供應的影響也不大。

第179期 - Token經濟模型 穩定性原則

Token 經濟模型刻畫了分佈式經濟和分佈式商業有哪些 參與者,他們承擔的經濟角色,經濟活動的形式和支付方式,以及使用的 Token 等。 Token 經 濟模型的穩定性對分佈式經濟和分佈式商業的持續運行至關重要,行業中不乏因 Token 經濟模 型設計不當而失敗的項目,比如 FCoin

第178期 - 加密資產 - 互操作性引介

近期,元宇宙概念備受關注,Facebook 創始人扎克伯格接受采訪分享了其關於元宇宙的想法及 Facebook 全力支持建設元宇宙的決心。在關於元宇宙特性的描述中,“互操作性”一詞再次被提及,並強調需要製定一些標準。

第174期 - 從eCNY看數字貨幣的身份管理和隱私保護

eCNY 廣義賬戶體係是理解 eCNY 支付即結算、可控匿名、安全性、可編程性、支持離 線交易以及具備跨境使用的技術條件等特徵的關鍵,但白皮書沒有詳細闡述 eCNY 廣義賬戶 體系。

第172期 - 關於NFT創作者經濟的探討

本文談一談 NFT 應用領域裡在討論的一個方向——創作者經濟。創作者經濟描繪的是 一種讓創作者在獲取勞動所得及與用戶互動過程中佔有主導權的新市場。與創作者經濟相對 的原有模式是創作者依靠經紀商或網絡媒體、科技公司提供的分發平台與用戶對接。

第170期 - AMM中的條件流動性

AMM 為什麼可以支援條 件流動性?條件流動性對 AMM 乃至一般的 DeFi 領域有什麼影響?對這兩個問題的研究, 有助於我們深入理解 AMM 和流動性的本質。

第166期 - 巴塞爾協議與加密資產監管

這份諮詢檔有鮮明的前瞻 色彩,體現了巴塞爾協議與時俱進的精神,但在一些環節不夠完善。鑒於巴塞爾協議在金融 監管中的關鍵地位,結合這份諮詢檔討論加密資產監管,無疑很有現實意義。

第165期 - 從藝術品市場的變遷溯因NFT需求

本文從藝術品市場運營模式變遷的視角對藝術品 NFT 領域存在的市場需求進行溯因, 通過梳理藝術品市場的主要結構和運營模式、藝術品類及客戶群特徵,以及 2020 年疫情影 響下藝術品市場發生的一些應變措施,來觀察這些前赴後繼的 NFT“行銷實驗”背後寄託的驅 動力,從而思考 NFT 應在哪些方向為藝術品市場發展帶來更多助力。

第164期 - 比特幣ETF的設計與挑戰

本文共分三部分。第一部分是關於 ETF 的一般性介紹,作為理解比特幣 ETF 的參照物。 第二部分討論比特幣 ETF 的兩種主要設計方案和相關難點。第三部分梳理美國 SEC 批准比 特幣 ETF 面臨的若干障礙。

第158期 - NFT金融化框架

NFT 價格指數有三重意義。第一,綜合反映 NFT 的歷史交易情況,特別是同類 NFT。 第二,為將來的 NFT 交易提供重要參考,包含擔保人的估價。NFT 交易存在一定的錨定效 應,即以往的成交價格往往成為下次拍賣的重要參考。第三,作為 NFT 價格和收益的晴雨 錶,是 NFT 領域的金融組織設計可交易或複製的金融產品的關鍵指標。但 NFT 的非標準化 和交易的不頻繁性加大了構建 NFT 價格指數的難度,可以考慮重複交易法和特徵價格法。

第155期 - NFT對數據要素市場的啟示

NFT 成功的商業模式為市場提供了一種和數字資產進行互動的新方式:數字資產作為數 據要素的一類,通過 ERC -721 等智能合約標準被標準化為通證,並賦予可編程的金融或商 業運營屬性,使其在以開放社區為主的圈子裡以透明可追蹤、可去中心化認證的形式流動起 來,為數據要素市場的構建提供了一定的借鑒意義。

第149期 - 區塊鏈在碳排放權交易市場中的應用

在所有減少碳排放的方式中,碳排放權交易是最有效的市場化方式,而碳稅與 補貼發揮作用的前提是市場化交易形成合適的碳排放權價格作為參考。碳排放權交易將引導 與碳達峰和碳中和有關的研發和中長期投資。

第145期 - 數字人民幣走向國際的策略

現階段數位人民幣主要服務我國境內支付現代化目標,但對數位人民幣走向國際這一重 要問題,需要前瞻佈局,積極作為。一是依託數位人民幣設計方案提供的靈活性,探索在離 岸市場發行數位人民幣的可行性。二是發揮數位人民幣批發環節在跨境支付中的作用,積極 參與多邊央行數位貨幣橋專案。三是明確境外使用者開立數位人民幣錢包的程式和要求以及 相關限額標準,服務他們在華期間的金融需求。

第143期 - NFT出圈後的生態展望

NFT 的出圈引發了關於 NFT 的價值、NFT 市場的可持續性等話題的熱烈討論。當電商 巨頭 eBay 宣佈支援 NFT 交易,不禁令人再度思考,這是又一次滾滾歷史車輪壓過文化痕跡? 還是會在不理解和質疑聲中為行業開啟繼 DeFi 之後的又一個大規模落地生態?

第141期 - 從DeFi看分佈式商業邏輯

本文通過分析 DeFi 發展中的這些新問題來研究分散式商業邏輯。核心結論是,分散 式商業的價值創與規模之間存在 J 曲線關係。這一結論不僅有助於理解分散式商業的發展策 略以及與中心化商業之間的競爭關係,也有助於理解分散式商業的一些重要機制,比如為什 麼 DeFi 離不開 Staking,治理代幣能捕獲的價值。

第139期 - 數字貨幣在跨境支付中的應用

在跨境支付中,數位貨幣指有穩定價值、能有效履行貨幣基本職能(交易媒介、記 帳單位和價值儲藏)的央行數字貨幣和全球穩定幣,而非以比特幣為代表的加密資產,後者 主要是作為投機型資產存在。那麼,如何理解央行數字貨幣和全球穩定幣?它們為什麼可以 用於改進跨境支付?它們應用于跨境支付應遵循什麼樣的監管原則和推行策略?本文接下 來依次討論這三個問題,最後給出對我國的政策建議。

第132期 - DeFi資管的設計框架

去中心化的 DeFi 資管,再結合智慧合約和 Token 經濟學設計,更能以自組織、自 進化的方式滿足 DeFi 使用者的需求。過去一段時間以來,Yield Harvesting Yield Farm 受 到了一些關注,體現了 DeFi 資管的前景。但這方面的實踐由自下而上的市場創新驅動,缺 乏對 DeFi 資管的系統思考,不能最大化 DeFi 資管的潛力。

第131期 - MEV競賽下的博弈及掘金機遇

近日,MEV 研究組織 Flashbots 發佈的 3 月報告1稱其推出的協力廠商乙太坊用戶端版 本 MEV-geth 已吸引擁有全網 58.8%雜湊算力的 12 個礦池採納。該版本應用熱度的攀升同 時伴隨著乙太坊 Gas 費的大幅下降,雖然其因果關聯尚未實證,但足以引起廣泛關注。MEV 本文分析 MEV 的來源,對乙太坊生態的影響及 MEV 利益分配市場,並基於利益相關方之間 的博弈關係探討未來可能形成的一種狀態,最後討論我們能從中獲得的借鑒及掘金機會。

第128期 - AMM的一般理論

Uniswap 為代表的恒定乘積 AMM 在加密資產市場取得了巨大成功,但也受無償 損失之累。一些專案試圖在 Uniswap 的基礎上進行改進,比如引入預言機報價來降低無償 損失,但尚未有公認的成功改進方案。

第126期 - 央行數字貨幣時代的特別提款權創新

2021 3 23 日,國際貨幣基金(IMF)總裁 Kristalina Georgieva 宣佈,計畫新增 6500 美元的特別提款權(SDR),以滿足全球對儲備資產的長期需求,使所有成員國受益, 並幫助全球經濟從新冠疫情大流行的衝擊中恢復。此項計畫將於今年 6 月前提交給 IMF 執 董會,執董會同意後,將再提交給 IMF 理事會,獲得 85%以上投票支持即可通過。

第124期 - 多邊央行數字貨幣橋在跨境支付中的應用

本文致力於討論這些問題,共分四部分。第一部分討論數位貨幣應用於跨境支付的 路徑選擇。第二部分討論多邊央行數位貨幣橋的設計及其在跨境支付中的應用。第三部分討 論多邊央行數位貨幣對全球央行數位貨幣生態的影響。第四部分總結全文。

第120期 - 公鏈經濟體的雙層耦合問題

本文對 PlatON 的策略含義如下。作為一條新興公鏈,在 PlatON 市值不高時,公鏈承 載的經濟活動規模(包含資料要素和算力市場以及 DeFi)不會很高。這是由公鏈安全性決定 的,但也是一個可以在發展中解決的問題。要通過社區建設、生態拓展和用戶獲取等策略, 打造公鏈與上層經濟活動之間的正向迴圈,讓資料要素和算力市場以及 DeFi 等成為公鏈發 展的“助推器”。

第107期 - DeFi投資收益率計算-基於NAV的方法

DeFi 投資收益率計算是 DeFi 領域的一個重要問題。不管是比較不同 DeFi 投資項目 或策略的業績,還是在它們之間做資產配置或套利,都需要算清楚它們的收益率。與主流金 融投資相比,DeFi 投資收益率計算仍處於非常粗糙和不精確的狀態。這方面的商業機會值 得挖掘,比如開發出服務 DeFi 投資者的資料產品和不同 DeFi 專案之間的套利策略等。

第106期 - 無常損失的量化和對沖

無常損失是自動做市商(AMM)中流動性提供者(LP)面臨的重要問題。但圍繞無常損 失的量化,存在不少似是而非的觀點。本文先澄清這些問題,再在量化無常損失的基礎上討 論無常損失的對沖問題。