区块链研究

看看 HashKey Group 首席经济学家—邹传伟博士在区块链及数字资产的最新研究报告。

关于邹传伟博士

邹博士是 HashKey Group 首席经济学家。他于 2006 年到 2019 年长期供职于中央汇金公司、中国投资公司和南湖金服。2015 年他获首届孙冶方金融创新奖和第五届中国软科学奖。

邹博士的学术著作曾于 2013 年、2014 年、2017 年和2021 年入选第一财经“年度金融书籍”。他于 2019 年入选第一财经“年度机构首席经济学家”。邹博士拥有北京大学统计学学士、经济学硕士,清华大学五道口金融学院经济学博士及哈佛大学肯尼迪学院职业中期公共管理硕士。

第237期 - Web 2.0到Web 3.0 - 从电子凭证到可验证凭证

隐私问题并非是 Web 3.0 的代名词,在数字世界里,对用 户的隐私保护是一个永恒的话题。以当前的 Web 2.0 而言,也有一套隐私保护的方法,但与 Web 3.0 VC 相比,两种技术有着本质的区别,本文将从技术层面对两种方法做详细分析。

第236期 - 对NFT价格发现机制的研究

NFT 的金融化问题是目前行业力图改进的一个焦点,而 NFT 金融化不如 DeFi 发展顺 利的一大原因在于 NFT 难以获得有效公平的定价。

本文介绍市场上出现的一些改进的定价机制及 NFT 价格信息产品。

第232期 - NFT流动性解决方案及监管

本文从 NFT 投资者在获取流动性方 面的问题出发总结他们的痛点需求、现有流动性解决方案及缺点、Paradigm 机构提出的几 个创新方案。最后讨论最近有关 NFT 的监管动向。

第230期 - Web3架构雏形及其中间件

Web3 有时也被称为 Web 3.0,用于描述对下一代万维网的憧憬。Web3 概念稍晚于元 宇宙(Metaverse)概念,于 2021 年第四季度开始在区块链领域流行,并逐渐被引用到与元 宇宙概念的比较中。这两者似乎都在对信息技术和人类下一代社交协作网络的发展路径提供 方向性指导,但他们的出发点和目标着力点有很大的区别,Web3 概念的传播热度也远不及 元宇宙概念。本文探讨 Web3 概念的由来,并对它的发展现状做初步的观察。

第226期 - 从Web 2.0到Web 3.0的商业模式变迁

互联网从上世界末兴起以来,对人类社会的影响是全范围的。Web 1.0 时代的标志应用 是门户网站,相当于在线的图书馆,用户在多数时候只能读信息,也就是信息的传播是单向 的。Web 2.0 时代的标志应用是博客和社交媒体,信息的传播变成双向和互动的,用户创造 了大量的线上内容

第220期 - 加密资产-货币理论的视角

《加密货币:现代货币理论视角的新解释》(2020 年第 32 期)从现代货币理论角度分析了公链经济体中的加密资产。本文通过对比分析法定货币的发行丶回笼和流通(以下统称为“货币运动”)以及对商品和服务交易丶投融资等经济活动的影响,以更好地分析加密资产有关的经济活动。

第219期 - 对NFT分布式存储的研究

虽然很早就有 NFT 项目推出,但通过 2021 年佳士得的拍卖出圈,NFT 才得到大量关注。 NFT 是一种流通在分布式账簿中的特殊代币类型,为了节省链上资源,NFT 所代表的数字艺术本体常常存储在链下。

 

第212期 - 日新港数字货币方案评述

今年 10 月以来,我国香港地区1、新加坡2和日本3陆续公布了各自的数字货币方案。 这三个国家和地区的数字货币方案尽管有较大差异,但都涉及一个重要问题——零售型央行 数字货币和稳定币、e-money 之间的关系。

第204期 - 元宇宙经济学

近期关于元宇宙有很多讨论。尽管对元宇宙的形态和演进路径仍有很多不同意见,但 一个普遍共识是,经济系统是元宇宙的核心要素之一。那么,该如何理解元宇宙经济学? 这就是我今天将探讨的问题,主要分成四个层次进行:一是稀缺性和可交易的价值;二是 比特世界与原子世界的融合;三是可编程价值;四是分布式架构与自发秩序。

第196期 - 对货币可编程性的分析

货币的可编程性是新技术条件下货币经济学中的一个新课题,需要讨论的问题包括: 第一,货币可编程性的含义是什么?第二,货币可编程性依托什么技术?特别是,是不是一 定需要能加载智能合约的数字货币?第三,货币可编程性能实现什么功能?第四,货币可编 程性应该遵循什么原则才能不影响货币基本功能(即计价单位、交易媒介和价值储藏)?

第190期 - DID 一种全新的身份标识技术

近年来,大家对个人数据的隐私安全问题关注度明显上升,本文将从身份管理角度讨论 该问题,主要包括四方面:第一,传统身份管理方案有什么问题?第二,分布式数字身份(DID) 是什么?技术实现过程是怎么样的?第三,DID 技术发展有什么瓶颈?第四,区块链技术和 DID 技术的结合能够擦除什么样的火花?

第183期 - 永续衍生品合约的一般原理

加密资产市场有一些不同於传统金融市场的衍生品创新,最有代表性的是永续期货合约。《中心化交易所的永续合约》(2021 年第 15 期)介绍了中心化交易所的永续期货合约,包括正向合约与负向合约。

 

第182期 - eCNY 商业生态分析

人民银 行认为,在双层运行模式、“100%准备金发行”、eCNY 不付息以及数字钱包按等级设限额等 安排下,eCNY 不会造成银行存款大规模“搬家”,也不会构成新的货币政策传导渠道,对货 币供应的影响也不大。

第179期 - Token经济模型 稳定性原则

Token 经济模型刻画了分布式经济和分布式商业有哪 些参与者,他们承担的经济角色,经济活动的形式和支付方式,以及使用的 Token 等。Token 经济模型的稳定性对分布式经济和分布式商业的持续运行至关重要,行业中不乏因 Token 经 济模型设计不当而失败的项目,比如 FCoin

第178期 - 加密资产 - 互操作性引介

近期,元宇宙概念备受关注,Facebook 创始人扎克伯格接受采访分享了其关於元宇宙的想法及 Facebook 全力支持建设元宇宙的决心。在关於元宇宙特性的描述中,“互操作性”一词再次被提及,并强调需要制定一些标准,帮助开发者和创作者向人们提供“前所未有的互操作”体验。

第174期 - 从eCNY看数字货币的身份管理和隐私保护

eCNY 广义账户体系是理解 eCNY 支付即结算、可控匿名、安全性、可编程性、支持离 线交易以及具备跨境使用的技术条件等特征的关键,但白皮书没有详细阐述 eCNY 广义账户 体系。

第172期 - 关于NFT创作者经济的探讨

本文谈一谈 NFT 应用领域里在讨论的一个方向——创作者经济。创作者经济描绘的是 一种让创作者在获取劳动所得及与用户互动过程中占有主导权的新市场。与创作者经济相对 的原有模式是创作者依靠经纪商或网络媒体、科技公司提供的分发平台与用户对接。

第170期 - AMM中的条件流动性

AMM 为什么可以支持条 件流动性?条件流动性对 AMM 乃至一般的 DeFi 领域有什么影响?对这两个问题的研究, 有助于我们深入理解 AMM 和流动性的本质。

第166期 - 巴塞尔协议与加密资产监管

这份咨询文件有鲜明的前 瞻色彩,体现了巴塞尔协议与时俱进的精神,但在一些环节不够完善。鉴于巴塞尔协议在金 融监管中的关键地位,结合这份咨询文件讨论加密资产监管,无疑很有现实意义。

第165期 - 从艺术品市场的变迁 溯因NFT需求

本文从艺术品市场运营模式变迁的视角对艺术品 NFT 领域存在的市场需求进行溯因, 通过梳理艺术品市场的主要结构和运营模式、艺术品类及客户群特征,以及 2020 年疫情影 响下艺术品市场发生的一些应变措施,来观察这些前赴后继的 NFT“营销实验”背后寄托的驱 动力,从而思考 NFT 应在哪些方向为艺术品市场发展带来更多助力。

第164期 - 比特币ETF的设计与挑战

本文共分三部分。第一部分是关于 ETF 的一般性介绍,作为理解比特币 ETF 的参照物。 第二部分讨论比特币 ETF 的两种主要设计方案和相关难点。第三部分梳理美国 SEC 批准比 特币 ETF 面临的若干障碍。

第158期 - NFT金融化框架

NFT 价格指数有三重意义。第一,综合反映 NFT 的历史交易情况,特别是同类 NFT。 第二,为将来的 NFT 交易提供重要参考,包含担保人的估价。NFT 交易存在一定的锚定效 应,即以往的成交价格往往成为下次拍卖的重要参考。第三,作为 NFT 价格和收益的晴雨 表,是 NFT 领域的金融组织设计可交易或复制的金融产品的关键指标。但 NFT 的非标准化 和交易的不频繁性加大了构建 NFT 价格指数的难度,可以考虑重复交易法和特征价格法。

第155期 - 区块链在碳排放权交易市场中的应用

NFT 成功的商业模式为市场提供了一种和数字资产进行互动的新方式:数字资产作为数 据要素的一类,通过 ERC-721 等智能合约标准被标准化为通证,并赋予可编程的金融或商 业运营属性,使其在以开放社区为主的圈子里以透明可追踪、可去中心化认证的形式流动起 来,为数据要素市场的构建提供了一定的借鉴意义。

第149期 - 区块链在碳排放权交易市场中的应用

在所有减少碳排放的方式中,碳排放权交易是最有效的市场化方式,而碳税与 补贴发挥作用的前提是市场化交易形成合适的碳排放权价格作为参考。碳排放权交易将引导 与碳达峰和碳中和有关的研发和中长期投资。

第145期 - 数字人民币走向国际的策略

现阶段数字人民币主要服务我国境内支付现代化目标,但对数字人民币走向国际这一重 要问题,需要前瞻布局,积极作为。一是依托数字人民币设计方案提供的灵活性,探索在离 岸市场发行数字人民币的可行性。二是发挥数字人民币批发环节在跨境支付中的作用,积极 参与多边央行数字货币桥项目。三是明确境外用户开立数字人民币钱包的程序和要求以及相 关限额标准,服务他们在华期间的金融需求。

第143期 - NFT出圈后的生态展望

NFT 的出圈引发了关于 NFT 的价值、NFT 市场的可持续性等话题的热烈讨论。当电商 巨头 eBay 宣布支持 NFT 交易,不禁令人再度思考,这是又一次滚滚历史车轮压过文化痕迹? 还是会在不理解和质疑声中为行业开启继 DeFi 之后的又一个大规模落地生态?

第141期 - 从DeFi看分布式商业逻辑

本文通过分析 DeFi 发展中的这些新问题来研究分布式商业逻辑。核心结论是,分布 式商业的价值创与规模之间存在 J 曲线关系。这一结论不仅有助于理解分布式商业的发展策 略以及与中心化商业之间的竞争关系,也有助于理解分布式商业的一些重要机制,比如为什 么 DeFi 离不开 Staking,治理代币能捕获的价值。

第139期 - 数字货币在跨境支付中的应用

在跨境支付中,数字货币指有稳定价值、能有效履行货币基本职能(交易媒介、记 账单位和价值储藏)的央行数字货币和全球稳定币,而非以比特币为代表的加密资产,后者 主要是作为投机型资产存在。那么,如何理解央行数字货币和全球稳定币?它们为什么可以 用于改进跨境支付?它们应用于跨境支付应遵循什么样的监管原则和推行策略?本文接下 来依次讨论这三个问题,最后给出对我国的政策建议。

第132期 - DeFi资管的设计框架

去中心化的 DeFi 资管,再结合智能合约和 Token 经济学设计,更能以自组织、自 进化的方式满足 DeFi 用户的需求。过去一段时间以来,Yield Harvesting Yield Farm 受到 了一些关注,体现了 DeFi 资管的前景。但这方面的实践由自下而上的市场创新驱动,缺乏 对 DeFi 资管的系统思考,不能最大化 DeFi 资管的潜力。

第131期 - MEV竞赛下的博弈及掘金机遇

近日,MEV 研究组织 Flashbots 发布的 3 月报告1称其推出的第三方以太坊客户端版本 MEV-geth 已吸引拥有全网 58.8%哈希算力的 12 个矿池采纳。该版本应用热度的攀升同时伴 随着以太坊 Gas 费的大幅下降,虽然其因果关联尚未实证,但足以引起广泛关注。MEV 本 文分析 MEV 的来源,对以太坊生态的影响及 MEV 利益分配市场,并基于利益相关方之间的 博弈关系探讨未来可能形成的一种状态,最后讨论我们能从中获得的借鉴及掘金机会。

第128期 - AMM的一般理论

要更好地理解这些问题,需要回到 AMM 的一般理论:1.AMM 与加密资产市场的其 他交易方式的核心区别是什么?2.除了恒定乘积公式以外,还能采取其他数学函数吗,这些 数学函数应该满足哪些要求?3.在其他数学函数下,也会有无常损失吗?4.什么样的数学函 数是最佳的?本文试图回答这些问题,共分三部分:第一部分讨论 AMM 的一般形式,第二 部分讨论 AMM 的若干特殊形式,第三部分比较 AMM 与其他交易方式。

第126期 - 央行数字货币时代的特别提款权创新

2021 3 23 日,国际货币基金(IMF)总裁 Kristalina Georgieva 宣布,计划新增 6500 美元的特别提款权(SDR),以满足全球对储备资产的长期需求,使所有成员国受益, 并帮助全球经济从新冠疫情大流行的冲击中恢复。此项计划将于今年 6 月前提交给 IMF 执 董会,执董会同意后,将再提交给 IMF 理事会,获得 85%以上投票支持即可通过。

第124期 - 多边央行数字货币桥在跨境支付中的应用

本文致力于讨论这些问题,共分四部分。第一部分讨论数字货币应用于跨境支付的 路径选择。第二部分讨论多边央行数字货币桥的设计及其在跨境支付中的应用。第三部分讨 论多边央行数字货币对全球央行数字货币生态的影响。第四部分总结全文。

第120期 - 公链经济体的双层耦合问题

本文对 PlatON 的策略含义如下。作为一条新兴公链,在 PlatON 市值不高时,公链承 载的经济活动规模(包含数据要素和算力市场以及 DeFi)不会很高。这是由公链安全性决定 的,但也是一个可以在发展中解决的问题。要通过社区建设、生态拓展和用户获取等策略, 打造公链与上层经济活动之间的正向循环,让数据要素和算力市场以及 DeFi 等成为公链发 展的“助推器”。

第107期 - DeFi投资收益率计算-基于NAV的方法

DeFi 投资收益率计算是 DeFi 领域的一个重要问题。不管是比较不同 DeFi 投资项目 或策略的业绩,还是在它们之间做资产配置或套利,都需要算清楚它们的收益率。与主流金 融投资相比,DeFi 投资收益率计算仍处于非常粗糙和不精确的状态。这方面的商业机会值 得挖掘,比如开发出服务 DeFi 投资者的数据产品和不同 DeFi 项目之间的套利策略等。

第106期 - 无常损失的量化和对冲

无常损失是自动做市商(AMM)中流动性提供者(LP)面临的重要问题。但围绕无常损 失的量化,存在不少似是而非的观点。本文先澄清这些问题,再在量化无常损失的基础上讨 论无常损失的对冲问题。